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                      陈龙
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                      引进战略投资,完善股权结构(下)

                      发布日期:2013-10-14 10:28:10 浏览次数:236

                      陈龙讲师指出是风险控制意识。三家投资机构富可敌国,技资蒙牛却以"结伴而行"的方式注资,足见事之谨慎。更"历害"的是管理团队所持的股票在第一年只享有战略投资人所持股票1110的收益权。这样三家投资机构事有蒙牛90.6%的收益权。只有完成约定的"表现目标"这些股票才能与投资人的股票实现"同股同权"。蒙牛出色地达到了预期的业绩表现,管理层所持的股票转为了普通股,并获得了派发的股息(以股票而非现金为股息)。2∞3年10月,三家投资机构再次向蒙牛的海外母公司注人3523万美元,折合人民币2.9亿元。一方面蒙牛业务发展神速,2∞3年预计可实现税后利润2亿元以上;另一方面是三家公司增加了投入。两者平衡的结果是三家投资机构两次投入5亿元,占股34%。说明他们对蒙牛的估值约为14亿元,市盈率降为7.3倍,小于先前的10倍。这是因为投资者认为向蒙牛这只篮子里再次放入鸡蛋,风险累积并放大了,故而调低了对蒙牛的出价。这次仍然是三家结伴而行,并且压低了价格。

                      但三家机构仍然不放心,又做出了更复杂的安排一一认购可换股证券。现今国人对可转债已经不再陌生,说白了就是对融资公司没把握。你经营得不好我投入的资金就算你的债务,到期还我本利。你经营得好,我可以将债权转为股权,享受股票升值及股息收益。三家投资机构认购开曼群岛的可换股证券更复杂一些,它期满前可赎回,有债券性质,可转为普通股,具备了可转债属性,另外它还可与普通股一样享受股息。陈龙讲师指出蒙??戳四诘孛裼笠抵性谙愀凵鲜凶疃捞毓杀窘峁沟南壤?。据蒙牛招股书显示,蒙牛没有政府性投资和国内投资机构人股,是一家完全由1∞%自然人持股同时又吸纳境外投资机构人股的企业。蒙牛既是管理层集体持股的民企,又是所有在香港上市的中国民营企业中,董事长的股份是最少的。该公司董事长牛根生的投票权大部分是他人授权,而他的个人持股比例6.1%。现在蒙牛身家已达7.52亿港元的单一最大股东谢秋旭只是股权投资,自始至终都没有参与经营管理。从这个侧面可以看出,蒙牛执行的是团队管理,其股权结构、经营管理、金融运作、资本运作的形式都已国际化。这种股权结构将会为发挥蒙牛管理层整体能量提供强大的动力。

                      文章由陈龙讲师助理整理添加。

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